RetailGeek 解读美国 8 月零售数据：剔除通胀后实体门店今年仅增长 0.5%

8月零售数据的最大看点在于“回暖”。据美国人口普查局数据，8月销售额环比增长1.2%，同比去年8月增长6.0%。7月出现九个月以来的首次环比下滑后，这份数据终于让市场松了一口气。

但先别急。如果剔除加油站，再剔除通胀因素，真实情况其实是：今年美国实体零售部分仅增长了约0.5%。这就是最核心的结论（TLDR）。

8月同比去年8月

零售总额名义同比增长5.5%（相较2025年8月），剔除通胀后的实际增长仅为1.5%。剔除加油站和汽车经销商的核心零售额名义增长4.9%，实际增长2.0%。

这两组大盘数据之间的差距，关键就在汽油。加油站销售额名义增长高达20.5%，但实际销量却下降了5.4%。换言之，美国人在8月买的油比一年前少，掏的钱却多得多。8月零售总额的名义增量中，约有三分之一都流进了加油站。

8月数据还有几点值得关注：

非实体店零售：名义增长10.4%，实际增长6.2%。增速依然是核心零售的两倍。
食品杂货：销售额同比下滑0.5%。考虑到年内居家食品价格上涨了2.2%，实际降幅达2.7%。今年食品杂货没有哪个月实现过实际增长，而8月更是创下年内最差表现。
服装（开学季）：名义增长3.5%，实际微跌0.1%。增长全靠涨价撑着。今年以来服装类的实际增长逐季走弱，8月更是首次转负。
家居建材：名义增长5.2%，实际增长3.8%。在连续五个月下滑之后，实现了连续三个月的实际增长。
消费电子：名义增长7.9%，实际增长8.5%——这得益于电子产品价格持续走低。

1月至8月累计

前八个月累计来看，整体走势变化不大。核心零售总额达3.55万亿美元，名义增长5.2%，实际增长2.2%。零售总额为5.17万亿美元，名义与实际增速分别为5.3%和1.9%。今年核心零售的增长中，约有57%完全来自涨价。

上个月我给出的通胀区间有误。我原本以为，由于整体CPI中有三分之一是住房成本，会导致家居中心和综合百货的通胀被高估。事实并非如此。工具和五金类的通胀比宏观经济还要热，因此我改按各个细分领域分别进行通胀调整。如果你也在做通胀平减测算，请务必审慎选择平减指数。坦白认错总好过悄悄改动数据。

零售市场的“双轨制”如今体现在渠道上

一段时间以来，我一直在谈论零售业的“双轨现象”，也就是有的品类在实现实际增长，有的品类却在萎缩。而到了2026年前八个月，更清晰的分水岭其实来自渠道差异。

非实体店零售：年内累计达1.06万亿美元，名义增长10.3%，实际增长6.6%。目前它占核心零售的30%，一年内提升了1.4个百分点。
在今年核心零售的名义总增量中，非实体店渠道贡献了56%——即1750亿美元增量中的990亿美元。
核心零售中的其余所有部分，也就是所有实体门店品类合计：名义增长3.1%，实际增长仅为0.5%。

仅仅0.5%。这就是剔除通胀后，实体门店经济的整体真实增长。而且这个数字其实还被高估了，因为实体零售商往往把自己的线上电商业务也计入实体品类中。大型商超的线上销售额被归入了综合百货，而非“非实体店零售”。如果把这部分再剔除，今年纯实体门店的实际增长几乎注定是负数。

还是老生常谈的提醒：“非实体零售”只是电商的替代参考指标，不能直接画等号。它涵盖了自动售货机、燃油经销商和直销，却没有统计实体零售商的线上销售额。更准确的数据来自美国普查局发布的季度电商报告：第二季度电商销售额同比增长12.4%，占零售总额的16.4%，占比提升了0.8个百分点。虽然统计口径不同，反映的趋势却是一致的。

各品类表现

1至8月名义增速与实际增速：

加油站：+15.7% / -3.0%
体育用品与兴趣爱好：+10.1% / +7.2%
线上及邮购：+10.3% / +6.6%
电子与家电：+6.7% / +7.4%
服装：+5.4% / +1.7%
家装建材：+4.6% / +0.8%
餐饮酒吧：+4.2% / +0.6%
综合百货：+3.1% / -0.4%
医疗保健与美妆：+1.9% / +1.2%
汽车及零部件：+1.9% / +2.6%
食品杂货：+0.7% / -1.7%
家具家居：-1.6% / -3.9%

从实际增速来看，有四个品类正在萎缩。家具类下跌3.9%，是整个零售业表现最差的品类，且目前仍看不到任何拐点。家装建材则展现出一定韧性。人们换不了房，就只能修修补补。

实际增速为-0.4%的综合百货最值得关注。这一品类涵盖了沃尔玛、Target、Costco和一元店。按照一般商品平减指数剔除价格因素后，其增速已微幅转负。虽然目前只是在零轴附近徘徊，谈不上确认萎缩，但美国体量最大的实体零售品类在剔除通胀后已不再增长，且在过去七个月里有五个月都是如此。

电子产品是唯一一个实际增速跑赢名义增速的品类。价格在下跌，同样数额的钱能买到更多东西。这部分来自设备出货量增加，部分则是由于美国劳工统计局（BLS）对“同等价格下性能提升”进行了质量调整。虽然不能等同于单纯的销量增长，但这确实是数据中表现最健康的品类，今年以来每个月皆是如此。

周一上班该做什么

把你的增长拆解为三部分：价格、渠道以及其他一切因素。如果你是一家实体零售商，同店销售额增长了3%，那其实也就是行业平均水平；而在扣除价格因素后，行业平均水平大致为零。这并非苛责，而是你应当对照的真实基准，而不是新闻通稿里那醒目的5%总营收增速。

不仅要看自身的损益表（P&L），还要审视油价在消费者钱包中占的比重。今年美国人在加油站多花了650亿美元，加到的油却更少了。这笔钱总得从别处挤出来，而食品杂货和综合百货的下滑数据，正好说明钱是从哪里省下的。

我一直在反复思考一个问题：如果零售业56%的增长都来自非实体渠道，而实体门店在扣除价格因素后毫无增长，那么这看似增长5%的零售年份，对于平台型电商之外的任何人来说，真的算是个好年景吗？