Nebius 计划投入 400 亿美元扩张算力，但面临微软大单交付延误危机

在周四的三季度财报电话会议上，新兴云厂商 Nebius 公布了截至 2027 年的高达 400 亿美元支出规划，远超华尔街预期。这一宏伟蓝图固然吸睛，但背后依托的一系列规划项目却已显现裂痕。

Nebius 计划通过客户预付款以及基于客户合同的抵押贷款来筹集扩建资金——实质上是在用数据中心未来的价值为当下的建设融资。然而，一旦项目陷入延期或取消的泥潭，这种策略便会带来巨大风险。

“达到这种规模的建设难度极高，而且延期目前已是整个行业的常态，”首席执行官 Arkady Volozh 在周四的财报电话会上表示，“我们也不例外。”

就在财报公布前夕，有报道称微软对无法按时交付的新兴云合作项目态度转冷。对于 Nebius 这样融资策略愈发依赖客户回款的企业来说，这无疑是个棘手问题。因为一旦产能无法如期上线，成本就会持续攀升，而收入却会随之下滑。

Nebius 最大的客户之一是微软，后者向其采购了位于新泽西州瓦恩兰市（Vineland）数据中心的 AI 算力，但该项目目前已滞后数月。Nebius 与微软签有总额高达 194 亿美元的合同，如今交付期限却一再推迟。微软预定的算力中，目前计划在今年年底前交付的仅刚过半数，其余部分则要等到 2027 年第二季度。 

首席产品与基础设施官 Andrey Korolenko 透露，延期的原因是该园区的第三方运营商 DataOne 随着场地向 Bloom Energy 燃料电池过渡，“决定以快于预期的速度逐步关停临时发电设备”。

不过，这一转型并非全属自愿。今年 8 月，调查新闻网站 Floodlight 发现 DataOne 园区在未取得任何燃气发电机运营许可的情况下，至少运行了 45 台天然气发电机。新泽西州监管机构随后对 DataOne 设施开出了 110 万美元的罚单，认定使用这些发电机违反了联邦法律。

此外，DataOne 还因数据中心涉嫌发出的持续嗡嗡噪音，面临附近居民提起的噪音扰民诉讼。

根据 Nebius 对其微软合同的说明，如果错过交付日期且未能提供替代算力，微软在宽限期过后有权终止受影响的服务。这批算力原定于 2025 年和 2026 年分期部署，因此延至 2027 年第二季度交付已远超既定窗口期。合同中还包含了针对逾期交付的违约金条款。

Nebius 表示，微软“一直参与规划过程”。但 Nebius 并未说明微软是否已同意新的交付日期，而微软目前也尚未公开取消任何合作。

TechCrunch 已联系 Nebius、微软和 DataOne 寻求置评。

在电话会议上，Nebius 首席营收官 Marc Boroditsky 表示，公司与微软和 Meta 的交易都附带大笔预付款，且早在交付前就已到账。不过，彭博社上周报道称，微软正收紧对 Nebius、IREN 和 Nscale 等第三方运营项目的监管，并正在权衡是否值得签订新协议。据彭博社报道，微软还向新泽西州的现场派遣了员工。 

微软在自家的季度财报中指出，受第三方延期影响，其资本支出低于预期。很显然，一旦合作伙伴未能履约，微软也毫不犹豫缩减既定协议。彭博社还报道称，微软将放弃行使一项让 Nscale 德州数据中心合作规模翻倍以上的期权，并且在遭遇供电延误后，近期已不再担任 Nscale 规划中埃塞克斯数据中心的主要客户。 

Nebius 表示，公司面临的延期都来自非自控站点，而自建数据中心均按时甚至提前上线。Nebius 称，2027 年起的大部分新增算力都将来自这些自建数据中心。Boroditsky 表示，第三季度新签署的合同附带了预付款，完全可以覆盖后续扩建算力的成本。截至三季度末，Nebius 持有 74 亿美元现金。 

预付款总额加上投资级合同的资产支持融资，预计将覆盖 2027 年 400 亿至 450 亿美元资本支出的最高 85%。首席财务官 Maria Del Dado Alonso Sanchez 指出，微软和 Meta 的合同都可以通过这种方式融资。Boroditsky 还表示，Nebius 可以“动用预付款来满足任何额外的现金需求”。

Nebius 预计 2027 年营收将在 120 亿至 130 亿美元之间，并预计到第四季度实现税前收支平衡。 

Nebius 财报显示第三季度营收达 9.81 亿美元，同比增长 571%，其中约三分之一来自与新合作模式相关的一笔一次性付款。受新泽西等第三方站点延期影响，Nebius 将 2026 年营收预期下调 2 亿美元至 30 亿美元。该公司股价当天收跌 17%。

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